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國投期貨：銅價量價沖漲，滬鎳回到4月

更新時間：2025-12-24 17:58來源：中金網(wǎng) 　 瀏覽次數(shù)：224 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

【銅】

　　
　　周三滬銅增倉至接近記錄水平、尾盤拉漲。國內(nèi)現(xiàn)貨分歧加大，現(xiàn)銅報94690元，上海貼水擴至310元，精廢價差一般。國內(nèi)現(xiàn)貨供求給予銅價更大調(diào)整壓力，但同時需求淡季下，原料緊張可能向國內(nèi)精銅傳導(dǎo)，且價差利于出口。海外圣誕休市，一季度合約多配需求持續(xù)性強，前期多單持有依托位上調(diào)到9.4萬，同時短線建議9.7-9.75萬主動止盈。
　　
　　【鋁&氧化鋁&鋁合金】
　　
　　今日滬鋁震蕩，華東、中原和華南現(xiàn)貨貼水維持在-170元、-330元和-255元。鋁市基本面矛盾依然有限，社庫窄幅波動，表觀需求并無亮眼表現(xiàn)。短期宏觀主導(dǎo)，寬松交易延續(xù)，貴金屬和有色多品種創(chuàng)新高，滬鋁跟漲為主，多頭背靠40日線持有，關(guān)注前高位置阻力。今日保太ADC12現(xiàn)貨報價上調(diào)200元至21500元。鑄造鋁行業(yè)庫存和交易所倉單窄幅波動，稅務(wù)調(diào)整令部分地區(qū)成本面臨上調(diào)。宏觀驅(qū)動下鑄造鋁合金與滬鋁價差季節(jié)性表現(xiàn)弱于往年，價差擴大至千元以上時關(guān)注做縮價差機會。氧化鋁運行產(chǎn)能處于歷史高位，供應(yīng)過剩格局難改，行業(yè)庫存持續(xù)上升。山西河南平均完全成本2850-2900元，現(xiàn)貨指數(shù)跌至2700元附近，現(xiàn)金成本核算仍有利潤，幾內(nèi)亞有礦企一季度長單下調(diào)5美元，氧化鋁成本有下降空間。形成規(guī)模減產(chǎn)前氧化鋁弱勢為主，基差較大現(xiàn)貨下跌確定性更強。
　　
　　【鋅】
　　
　　日內(nèi)多頭繼續(xù)回補倉位，滬鋅加權(quán)日增倉3165手至20.2萬手，站穩(wěn)年線后延續(xù)反彈趨勢。LME鋅庫存小幅回落至9.9萬噸，0-3個月現(xiàn)貨貼水29.14美元/噸，外盤延60日線上行。鋅出口窗口關(guān)閉，國內(nèi)12月下旬煉廠檢修增加，下游消費整體韌性，2025年消費低基數(shù)下，2026年消費前景暫不過分悲觀，疊加“十五五”開局之年，中美貨幣政策共振寬松的預(yù)期仍在，滬鋅暫看2.28-2.38萬元/噸區(qū)間震蕩。
　　
　　【鉛】
　　
　　SMM1#鉛對近月盤面貼水90元/噸，精廢價差50元/噸，上期所鉛庫存2.79萬噸，倉單1.24萬噸，庫存整體偏低，多頭逢低回補頭寸，鉛價反彈?？傮w看，鉛仍處于低位盤整格局下，成本和消費博弈，需求喜憂參半，反彈關(guān)注1.75萬元/噸一線壓力。
　　
　　【鎳及不銹鋼】
　　
　　滬鎳大漲，市場交投活躍，盤面表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)空頭止損盤觸發(fā)，非理性走勢預(yù)計持續(xù)性有限。印尼鎳礦協(xié)會上周消息引爆鎳市，2026年鎳礦配額降至2.5億噸，較2025年3.8億噸配額大幅降低，并將于2026年年初修改礦產(chǎn)基準價格公式。金川升水6700元，進口鎳升水400元，電積鎳升水175元。金川現(xiàn)貨報價抗跌，高鎳鐵報價在888元每鎳點，上游價格反彈帶來的支撐在弱化，但短期仍為政策情緒主導(dǎo)。純鎳庫存再增260噸至5.9萬噸，鎳鐵庫存下降千噸在2.93萬噸，不銹鋼庫存降2萬噸至92.7萬噸。政策擾動主導(dǎo)，等待市場擾動結(jié)束，短期觀望為主。
　　
　　【錫】
　　
　　滬錫減倉，盤中波動大。國內(nèi)現(xiàn)錫336350元，實時貼水交割月幅度擴至2380元。短期均線仍有支撐?；久嫫胶獗斫嵌阮A(yù)計，2026年一季度供應(yīng)轉(zhuǎn)折、復(fù)供為主。關(guān)注錫市減倉情況，強調(diào)高位風險，春季合約配置虛值買看跌期權(quán)。